金银多仓创十年峰值美元美债油价全部进入拐点图

CFTC最新数据显示，投资者正大举增仓黄金和白银多头头寸。5月14日至5月19日当周，投机性白银多头飙涨22000手合约，创1997年9月以来最大增幅；净投机性黄金多头增加45000手，创2005年7月以来最大增幅。

美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，上周非商业定位白银净多头增加了近22000手合约，创3个月以来新高，逼近自2005年以来的最高记录。黄金价格依旧昂贵。黄金投机性净多头头寸增加了超过45000手合约，是3个月以来的最高记录也是2005年7月以来的最高记录。也许，只是也许，正如阿罕布拉投资公司的杰弗里·斯奈德指出的，这是由于美联储主席耶伦使美元风险增高的缘故。

数据来源：彭博

无论正确与否，斯奈德关于美联储主席珍妮特·耶伦的举措致使美元风险增高的观点也许正不知不觉地出现在市场上。

过去几天，由于美国国债的盘中收益稳定，所以美债交易的波动减少了许多。尽管这周周一、周二的情况与上周周一、周二的情况有所不同，但是过去两周的整体情况还是非常相似的。

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尽管舆论喧哗，走势一路起起伏伏，但美债收益并没有太大变化。早在五月六号的观察报告就显示了所有的混乱局面还尚未被理清。

这绝不是因为美债将独自横盘整理，而似乎是油价已经陷入相同的状况中。谈到油价就会让人立即联想到最近几周美元的态势。美联储的数据显示，美元最近几周的态势与它在3月18日至5月6日期间的表现形成鲜明的对比。不像最近的平稳状态，在那近两月期间美元和石油价格一样一直在上涨。

由于欧洲美元期货交易自5月6日也出现了极端窄幅，欧洲美元走势曲线经历了跛行。这同样也标志着3月18至5月6日这个时期后的一个明显转变，意味着美国国债、油价以及欧洲美元期货全都进入同一个拐点。

我们可以再加上盈亏平衡通胀率，至少作为一个潜在的变化可追溯至5月6日。自1月15日起，盈亏平衡通胀率一直在上升而不是平稳状态，我仍然认为这是要对冲（对抗？）下一场量化宽松政策的迹象。

这些利率和价格都是范围足够广泛的调查，特别是以5月6日为例，至少接受了关于3月18日以来的美元涨势是否结束的意见。由于没有任何实际上的逆转，所以也许在这个时候说这些偏离得太远了。因此假设一个最低限度的暂歇比这个暂歇要更合理。

我认为，周三的美债交易使这个说法作为对美联储声明的回应更加具有可信度。真的没有任何回应。这同样适用于欧洲美元。美联储在试图为他们的任何行动寻求一个合理的基础，面对这样的几乎沮丧的绝望境地，欧洲美元似乎不受干扰。然后那更关注于5月6日发生了什么从而对全球货币和信贷产生统一的影响。

就是在珍妮特·耶伦发出她迟到的祝福的那天，股票价格不再那么迷人。她特别将潜在的危险归咎于过高的股票估值并且还提醒所有人谨记2013年获得收益的教训，也就是资产泡沫。按照这个观点，美联储公开市场委员可能已经改变了结束零利率政策的想法，这是另一个可能已被遗漏的因素。我认为这建立于3月18日，基于令人震惊和意外经济疲软，美联储随后改变了主意。因此，希望经济就能消除耶伦要结束它的焦虑只是一些最初的愿望。

然而，耶伦好奇而直接地着眼于资产泡沫改变了动态，这也许值得注目。在美联储前主席伯南克的最后一年任期中（达到收益），总有舆论说最大的危险是将要发生金融失衡。令人担忧的是，某方面来说这不是最大的问题。因为且不论经济疲软，美联储可能会发现目前美国股市市场最有可能出现泡沫的。因此，耶伦在5月6日的破坏阻碍，至少就一些初步的考虑，可能会导致这种可能性的发生。

显然，它并没有被当做固定收益的信条，于是横盘整理至今持续了两个多星期。美联储本周的声明丝毫没有理出任何一个有用的方法。合理化的完全混乱实际上可以被视为对鹰派和鸽派两个派别的同时支持，这种持续的暗示和甚至对一些鲜明的经济疲软的官方承认以及几乎不可抵消性，而且，美联储对于这一切的解释可能会与他们结束零利率政策的理由一致。

有关于全球银行财务报表将会在哪取得进展，其他的美元代理也不十分清楚。再说一次，这里没有持续的趋势来提供一个更令人信服的解释，但是给紧缩性政策的可能性带来了足够多的混乱。例如，追溯到上个五月，黄金几乎是横向整理。巴西雷亚尔自4月28日起开始贬值而瑞士法郎至少5月6日停止了上升的走向。

因此这些美元和信贷市场可能还不知道该如何应对耶伦的难题，但似乎她关于连锁反应的阐述至少引发了一些相关的思考，轻微地将局势扭转向了金融这一边。

本文由凤凰iMarkets译自zerohedge(双刀/编译)

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